Citi Bank

이자율스왑이란?

- 일정기간에 걸쳐 주기적으로 발생하는 이자금액을 서로 교환하기로 하는 두 당사자간의 쌍무계약

- 명목원금에 의거해 계산한 이자금액을 차액결제

- 원금은 교환하지 않음

- 한 당사자는 미리 정해진 고정 이자율로 지급하고 다른 당사자는 재설정가능(‘변동’) 이자율로 지급

- 통상적으로 LIBOR (London Interbank Offer Rate)를 기준으로 하지만 SIBOR, AUD BBSW, HKD HIBOR, Prime 등도 이용

- 두 가지 이자 금액에 대한 해당 통화는 동일

이자율스왑

쌍방은 다음 사항에 대해 동의해야 함

- 스왑 명목 금액: 이 금액은 일반적으로 교환하지 않지만 현금흐름(유출)은 이 금액에 대해 계산한다.

- 스왑 만기일: 계약의 구속력이 발휘되는 기간을 연수로 표시

- 기준금리: 고정이자금액은 최초에 정해지지만 변동 이자금액은 약정한 기준금리에 연동된다. 주로 3개월~6개월 LIBOR를 이용하지만
다른 많은 가능성도 존재함

- 지급일 (또는 ‘재설정일’): 이자 금액의 교환 주기

스왑가격 산출방법: 현금흐름할인

- 스왑은 개별 현금흐름으로 쪼개진다.

- 스왑 가격 산출의 기본은 이들 현금흐릉믜 현가를 아는데 있음

- 지급액과 수령액의 현가를 같게 하는 것임

Swap Rate의 계산

- 이자율스왑의 가격은 거래의 양 당사자가 갖게 되는 순현가가 동일하도록 설정하는 것임

- 현재의 이자율(오늘날의 선물환 커브가 존재하는)을 보면 고정 이자율을 지급하는 당사자는 변동 이자율로 지급하는 당사자와 동일한 금액을 지급할 것으로 예상

- 계약일에 스왑은 고정이자율 채권과 변동이자율 채권을 서로 교환하는 것으로 생각할 수 있음

2년 및 3년 swap rate 계산

	1년	2년	3년
Zero Rate	5.75%	6.10%	6.25%
Discount Factors (할인요소)	0.94563	0.88832	0.83372
Swap Rate	5.75%	-	-

어떤 이표가 있으면 이표채 가격이 액면으로 거래되는가?
2년: 100 = C2/(1.0575) + (100+C2)/(1.0610)2
3년: 100 = .94563(C3) + .88832(C3) + .83372(100+C3

Swap rate와 현물환율 비교

	1년	2년	3년
Zero Rate	5.75%	6.10%	6.25%
할인요소(DFs)	0.94563	0.88832	0.83372
선물환율(FR)	5.75%	-	-

3년 스왑 현금흐름의 현가 : (명목 금액이 Assume $100이라고 가정): DFs x 이표 = (0.94563 + 0.88832 + 0.83372) x $6.23 = $16.63
3년변동 현금흐름의 현가 :: .94563 (FR0X1) + .88832 (FR1X2) + .83371 (FR2X3) = $16.63
기대 현금흐름의 현가가 같으므로 swap rate가 정확하다는 것을 알 수 있음

완성된 스왑레이트표 :

	1년	2년	3년
Zero Rate	5.75%	6.10%	6.25%
할인요소(DFs)	0.94563	0.88832	0.83372
선물환율(FR)	5.75%	6.45%	6.55%
Swap Rate	5.75%	6.09%	6.23%

스왑레이트를 동일하게 하기

$100을 3년간 투자한다고 가정하면
· 3년 Zero Rate:
$100(1.0625)3 = $119.95
· 3 년 선물환율:
$100(1.0575)(1.0645)(1.0655) = $119.94
· 3 년 Swap Rate:
$6.23*(1.0645) = $6.6356
($6.63 + $6.23)(1.0655) = $13.7121
$13.71 + $106.23 = $119.95

※ 이용자 프로필

- 이자율 상승 전망에 대해 우려하는 변동이자율 채무가 있는 기업은 알고 있는 이자율 비용으로 고정시키기 위하여 이자율스왑을 통해 고정 금액을 지불할 수 있음

- 어떤 투자자 또는 금융기관에서 고정이자율 자산 및 변동이자율 부채가 있다면 순 이자금액 차이를 확정하기 위해 스왑을 계약